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工商時報【吳瑞達╱綜合報導】2018年大陸債券市場，呈現大多頭行情，基金業者認為，展望2019年大陸的經濟基本面與市場資金，金融類資產的投報率將優於實物類資產，對債券市場走多仍有支撐。券商中國引述海通證券首席經濟學家姜超認為，在過去10年，中國的投資最佳配置不是股票，而是房地產，通常稱之為實物類資產。過去10年，實物資產整體優於金融資產，背後是貨幣平均增速15％，在通膨預期下，實物資產具有保值作用。不過，隨著去槓桿和貨幣收縮，2018年廣義貨幣總計數（M2）增速降至8％，未來通縮風險可能會大於通膨風險。在此情況下，實物類資產將會失去配置魅力，而這時能夠提供回報的，在金融類資產中，就屬債券最確定。姜超表示，2018年債券走上一波大多頭，2019年大陸債券多頭市場，仍然沒有結束。舉債發展經濟、已經沒有出路，他認為，要想解決巨額債務問題，需要做好4件事情，包括貨幣緊縮、債務違約、重新創造貨幣、重新分配財富。未來穩成長要靠減稅，減稅是所有政策的焦點。信達澳銀基金認為，2019年的經濟基本面，與市場資金動能，足以對債市走多形成支撐，但對應經濟成長放緩的結構性寬鬆政策，可能擴大2019年債市的波動率。信達澳銀基金分析，在「穩成長」的要求之下，2019年大陸政策可能釋出更多利多措施以求穩住經濟，這些政策在發布前後，就會直接影響市場預期。此外，在擴大減稅與財政收入存在衰退的壓力下，意示著赤字將擴大，產生對債市供給的擔憂；狹義財政利多，需要發行更多專項債，也將產生供給壓力。

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